文/黄旭

整体来看，我国汽车产销量已接近天花板，但从内部看，汽车电气化趋势却也给PCB行业带来巨大的增量。

乘此东风，深耕汽车电子PCB的金禄电子（.SZ）近年来业绩快速增长，逐步成为宁德时代最大的PCB供应商，并于8月26日成功登陆创业板。

金禄电子目前拥有广东清远及湖北安陆两大生产基地，年产能从年末的90万平方米增长到年末的万平方米。经营能力快速扩张，也带动业绩快速增长，—年，金禄电子的营业收入从6亿元增长至12.85亿元，净利润也从0.49亿元增长至1亿元。

受新能源汽车强劲带动

当前随着汽车智能化驱动汽车电子化率不断提升，汽车电子系统占整车成本的比重也在不断提升，PCB在动力系统、安全系统、车身电子系统和影音娱乐系统均有应用，单车PCB用量迅速增长。根据中国产业信息网的数据，汽车电子占整车的比例将由年的19.09%提升到年的49.55%。

特别是新能源汽车，其电子成本占整车成本的比例远高于传统汽车，根据中国产业发展研究网的数据，中高档轿车中汽车电子成本占比达到28%，混合动力车为47%，纯电动车高达65%，新能源汽车的渗透率越高、汽车电子市场也将越大。

据中国汽车工业协会数据显示，中国新能源汽车年销量从年的2万辆增长到年的万辆，年均复合增长率达90.85%。新能源汽车数量占汽车总数量的比例从年的0.31%，增长到年的13.4%。年上半年新能源汽车继续保持高速增长，销量达万辆，同比均增长1.2倍，渗透率进一步飙升至21.6%，汽车电气化势不可挡。

招股书显示，金禄电子汽车电子PCB广泛应用于新能源汽车和传统汽车。虽然年全球汽车电子总产值出现下滑，但随着汽车电子向电动化、智能化、网联化方向发展，未来汽车电子仍将保持相对稳定的增长趋势，也将驱动金禄电子主营业务持续发展。

金禄电子凭借多年在汽车电路板研发与生产方面的优势，于年成为宁德时代合格供应商，参与宁德时代BMS电路板的前期设计、开发，包括材料选型配置、工艺流程优化、产品性能提升等，逐步成为宁德时代最大的PCB供应商。同时，得益于在BMS电路板方面积累的丰富生产经验和技术储备，金禄电子拓展了国轩高科、孚能科技、宇通汽车、吉利汽车等知名客户，成为BMS电路板领域具有领先优势的专业供应商。

金禄电子通过BMS电路板研发与生产积累的经验和客户资源，将产品拓展至电动机控制器、DC/DC转换器、车载充电机、ADAS、充电桩等应用领域，产品基本涵盖了新能源汽车的所有核心部件及配套设施；开拓了包括英博尔、欣锐科技、特锐德等在内的新能源汽车零部件配套厂商，产品最终应用于特斯拉、宝马、戴姆勒、小鹏、蔚来、大众、丰田等知名汽车品牌。

随着5G产业的快速发展，金禄电子的PCB产品另一大应用领域——通信，同样大有可为。

资料显示，通信领域是PCB市场份额最高的应用领域，该市场主要受通信行业技术创新和投资建设的驱动。随着5G商用不断铺开，5G应用逐步落地，5G的eMBB（增强宽带）、URLLC（超高可靠低时延）和mMTC（广连接）将带动各个领域的数字信息化升级，未来十年随着5G的规模商用，通信及相关领域PCB行业将迎来新一轮爆发。

根据Prismark数据，年通信电子中有线基础设施、无线基础设施PCB产值分别为47亿美元、26亿美元，较年增长率分别为6.20%、7.10%。在全球年PCB总产值负增长1.70%的情况下，通信领域PCB产值逆势增长，主要得益于5G产业化快速发展。根据Prismark预测，年至年PCB总产值年均复合增长率为4.3%，通信电子中有线基础设施增长率为5.80%、无线基础设施增长率为8.00%，高于年均增长率。

客户阵容强大

金禄电子依靠较强的技术研发实力、定制化的工艺开发优势、迅速的订单响应能力、批量生产能力、精细化管理能力和良好的产品质量性能，积累了众多国内外知名客户，并与其建立了稳定的合作关系，终端客户遍及中国大陆、意大利、英国、德国、法国、韩国、美国、印度、以色列、日本、香港、中国台湾等国家或地区。

除拥有知名的新能源汽车客户外，在传统汽车电子领域，金禄电子产品最终应用于宝马、奥迪、克莱斯勒、宇通、吉利、三一重工、现代、日产等知名企业。

此外，金禄电子还依托在汽车PCB领域积累的高品质、高可靠性生产经验，开拓了其他应用领域众多的知名客户。在通信领域，该公司拥有华为、中兴通讯、烽火通信、剑桥科技、华工正源、双翼科技、中怡数宽、亿联网络等直接或终端知名客户；在工业控制领域，该公司拥有Honeywell、ABB、鼎信通讯、精测电子、诺瓦星云等直接或终端知名客户；在消费电子及其他领域，该公司拥有海信家电、派能科技、光宝科技等知名客户。

报告期各期金禄电子前十大客户目前均与其保持良好合作，且交易金额整体随着经营业务规模的扩大而呈增长趋势，报告期各期前十大客户交易占比也保持相对稳定。

优质的客户资源为金禄电子持续做大业务规模奠定了坚实的基础，亦为其拓展新客户提供了强有力的支撑。

年度，拓展了Siemens（世界强）、Jabil（全球知名的EMS企业）、朗科智能（A股上市公司）、国光电器（A股上市公司）、欧陆通（A股上市公司）、泰坦新动力（A股上市公司先导智能子公司）、昊阳天宇（中国台湾上市公司智邦科技下属公司）、贝仕达克（AA股上市公司）等知名客户并形成订单，通过了TTI（全球知名的电动工具制造商）、台达（全球知名的电源管理及散热解决方案提供商）、长虹（国内知名家电企业）、易德龙（A股上市公司）、群创光电（全球知名平面显示系统制造商）、瑞丰光电（A股上市公司）、共进股份（A股上市公司）等知名企业的供应商审核认证，并实现了对腾达（国内知名网络设备制造商）由打样转为大批量供货，为金禄电子后续业绩的持续增长注入了新的活力。

研发与品控能力突出

打铁还需自身硬，金禄电子在汽车、通信等领域取得的成绩与其研发实力及品控过硬有关。

金禄电子高度重视研发工作，确立了创新驱动发展的经营战略，建立了技术实力较强的研发队伍，为金禄电子产品紧跟行业发展前沿，不断满足下游客户对产品升级换代需求提供了坚实的基础。金禄电子研发中心被认定为广东省线路板工程技术研究开发中心。

金禄电子坚持以创新为驱动、市场需求为导向的技术研发战略，结合行业发展趋势、下游客户定制化需求持续投入大量资源开展技术研发，形成了一系列核心技术，并取得了8项发明专利及72项实用新型专利。

在新能源汽车电子领域，金禄电子以BMS电路板为切入点，参与宁德时代BMS电路板技术研发，并于年成为其合格供应商。目前为宁德时代第一大PCB供应商及国轩高科、孚能科技、宇通汽车、吉利汽车BMS电路板供应商。在此基础上，拓展研发“电机”、“电控”等其他新能源汽车核心零部件电路板，其中以“新能源汽车动力电池组专用高稳定性电池连接线路板”、“内嵌铜基印制线路板”为代表的产品被认定为广东省高新技术产品。由此在新能源汽车电路板领域形成较强的竞争优势。

在通信电子领域，金禄电子以散热、高频、高速等为研发重点，着力改善PCB性能，其中“5G长条压合天线印制板”、“环氧树脂填充铜柱导通技术线路板”等为代表的产品被认定为广东省高新技术产品。

品控方面，汽车电子PCB对可靠性要求极高，产品缺陷可能会造成严重的生命伤害和重大的财产损失，被誉为“生命之板”，因而客户对产品的品质要求非常苛刻，需要经过长时间（1-3年）严格的试验和验证，才能通过汽车零部件厂商合格供应商的认证。

金禄电子坚持以质量为本的经营方针，高度重视产品品质管理，通过不断改进生产工艺流程、加强对各个生产环节的控制，保证产品的质量，积累了丰富的产品质量控制经验。金禄电子目前通过ISO:（质量管理体系）、IATF:（汽车行业质量管理体系）、ISO:（环境管理体系）、GBT：（知识产权管理体系）、ISO:（医疗器械质量管理体系）、ISO41：（职业健康安全管理体系）、QC:（有害物质过程管理体系）等管理体系认证以及UL安全标准认证、CQC产品安全认证等。

稳定可靠的产品质量为金禄电子与众多优质客户保持长期稳定合作关系奠定了基础。