作者：韩野来源：独角金融近日，又有一家汽车金融公司闯关IPO，汽车金融第一股有望诞生。11月23日，香港联交所披露了上海东正汽车金融股份有限公司（下称“东正汽车金融”）递交的招股说明书。随着东正汽车金融上市文件的提交，其近业绩进一步披露。自年成立以来至年，东正汽车金融历年经营收入分别为.2万元、3.12亿元和4.62亿元，复合年增长率达.4%；净利润分别为万元、1.74亿元、2.61亿元，复合年增长率更高达.4%。独角金融了解到，东正汽车金融于年成立，此次上市中金公司与瑞信作为其联席保荐人。成立仅三年就能冲刺IPO？此外在现有25家汽车金融公司中，上汽通用汽车金融有限责任公司年净利26亿元，远超东正汽车金融近10倍。这家公司究竟是什么来头？为何却率先计划上市？背靠大树好乘凉去年营收4.6亿元招股书显示，这家汽车金融公司是年成立的上海东正汽车金融股份有限公司（下称“东正汽车金融”），港股上市公司正通汽车（.HK）持股比例达95%，东风汽车集团有限公司持有5%的股权。在11月22日，正通汽车就发布公告，称将分拆东正汽车金融在港交所上市。经济学家宋清辉告诉独角金融，上市公司之所以热衷于分拆上市，源于分拆上市能够大幅度拓展融资空间、提高公司经营业绩，还有助于消除企业因盲目扩张所带来的负效应。“分拆上市之后，可以提高母公司的流动性，降低子公司经营风险。”宋清辉表示。背靠母公司正通汽车经销商业务，东正汽车金融主营零售贷款和经销商贷款，前者是主要的收入来源，即向买豪车的客户提供贷款产品。消费者支付两成首付，将豪车提回家，剩余费用由汽车金融公司提供贷款垫付，消费者按月还贷。零售金融业务的扩张为东正汽车金融贡献了九成收入，该业务营收由年的万元增至年的4.3亿元，涨幅达.9%。随着经销商数量从年底的家，增加到今年6月底的家，东正汽车金融发放的标准零售贷款金额也从15.42亿元增长至42.35亿元。资金面“压力山大”不过，随着东正汽车金融业绩快速增长，其面临的资金压力也随之增大。招股书显示，由于拆入资金（从银行或者其他金融机构借款的资金）平均成本率由年上半年的5.03%上涨到今年上半年的6.63%，资金成本不断增加，东正汽车金融称将通过全国银行间市场发行ABS及金融债券增加资金来源，降低融资成本。顺便一提，截止今年上半年，信贷ABS市场前十家发起机构，除了银行外，有三家汽车金融公司。对于东正汽车金融来说，未来发行ABS融资是其“优势”之一。图截自厦门国金年资产ABS云半年报去年9月29日，正通汽车就发布公告，拟与厦门国际金融技术有限公司（下称“厦门国金”）成立深圳正源汽车科技有限公司（下称“正源科技”），计划对接东正汽车金融，实现ABS云平台的资源整合等。但截止年底，有12家汽车金融公司获得人民银行注册发行额度或已启动注册申请，东正汽车金融并不在其中。东正汽车金融招股书同时显示，截至年12月31日，公司的拆入资金期限在一年以内，而客户贷款期限在1年以上的占39.5%。在风险提示中，东正汽车金融也表示其贷款产品有可能与相关资金来源期限不匹配。另外从行业来看，可能面临来自商业银行的更高融资成本及严苛信贷条款，将对流动资金及运营资金产生重大不利影响。值得注意的是，目前东正汽车金融与两家商业银行合作发放联合零售贷款，与主要合作的一家商业银行的合作协议将于年12月31日届满。东正汽车金融会称“倘我们的资金来源中断，或我们无法进入资本市场，这可能对我们的业务、经营业绩及财务状况造成重大不利影响。”巩固资本、拓展外部客户独角金融分别向东正汽车金融以及正通汽车询问了为何上市，以及IPO融资用于何处，截至发稿时暂未得到对方的回应。仅从招股书上看，东正汽车金融拟将所得款项用于巩固资本基础，尤其是拓展涉及外部客户的业务。实际上，巩固资本的需求不止东正汽车金融需要，随着行业快速发展，今年以来，已经有福特汽车金融、菲亚特克莱斯勒汽车金融、吉致汽车金融、山东豪沃汽车金融、华晨东亚汽车金融完成增资。另外，本月初，东风日产汽车金融也宣布增资。中国银行业协会汽车金融专业委员会发布的《汽车金融公司行业发展报告》指出，目前同业借款大多期限短，且非承诺性。随着汽车金融公司资金成本不断增加，业务规模扩大，面临资产负债期限错配风险。另外，东正汽车金融称融资金额将用于拓展外部经销商。根据目前东正汽车金融的经销商结构，正通汽车经销商有家，外部经销商有家。但是，业务尚未摆脱对正通汽车经销商的依赖。如上图，正通汽车经销商发放的贷款笔数和金额占比呈上升趋势。你认为东正汽车金融会成为“汽车金融第一股”吗，欢迎在留言区评论与我们互动。