研值组系列第一百三十九期

文│研值组Jessica

编│研值组Jessica

7月10日，星源卓镁（.SZ）上涨10.57%，收报54.08元/股。

同日，星源卓镁登录龙虎榜，获机构合计净卖出.05万元。

轻量化需求高增，镁合金性价比提升

汽车轻量化可以提高汽车的安全性和灵活性、实现节能减排、提升续航里程、能耗不变情况下能够增加零部件的优点。

《路线2.0》提出：至、、年燃油乘用车轻量化系数降低10%、降低18%、降低25%；纯电动乘用车轻量化系数降低15%、降低25%、降低35%，为汽车轻量化目标指明方向。

从产业端，传统燃油车、新能源车型均趋向于大型化发展，只有应用更多轻量化零部件才能满足能耗需求，倒逼车企加大对轻量化件应用。

镁合金的密度约为铝合金的2/3，且强度比高于铝合金及钢材，使用镁合金替代铝合金可实现25%-35%的减重率。且镁合金铸造性良好，压铸速度较铝有优势，产品更薄，并拥有更好的降震减噪、承受冲击载荷能力大、电磁屏蔽性能优异等效果。

国内镁矿储量丰富，镁合金产量全球领先，为镁合金行业发展奠定基础。

当前，汽车领域的镁合金结构件目前处于0-1发展阶段，行业处于爆发初期。

国内汽车镁合金件主要小于1kg的支架类为主，如方向盘骨架、车灯散热架、转向管柱支架等，随着新能源车渗透率提升，对于镁合金大件的需求迫在眉睫。

目前镁合金仪表板管梁（4-6kg）已在多个品牌车型应用，电驱动壳体（10-15kg）也开始量产装车，未来四门内板（4-5kg），后掀背门（≈10kg）也有望批量装车。

年国内汽车行业镁合金总消耗量为10万吨，平均单车用量3.7kg，预计年总消耗量将达到45.4万吨，平均单车用量14.8kg，发展潜力巨大。

长期来看，短期政策影响逐步减弱，镁合金价格趋向平稳。镁铝价格比将跌破1：1.3，相同规格汽车结构件镁合金更具性价比，轻量化趋势下镁是汽车内部结构件更好的选择。

镁合金压铸件优势明显

星源卓镁以压铸模具起家，年向下游铝合金压铸领域延伸，年将研究方向转为镁合金压铸工艺研发。年，公司首款镁合金产品上市。

产品方面，星源卓镁从车灯散热架、汽车座椅扶手结构件等小部件往汽车中大部件不断拓展，动力总成壳体已进入上汽智己和飞凡供应链，产品价格带从几十向上千元进发，产品结构更趋完善。

客户方面，星源卓镁通过与SeaLink等全球知名的汽车零部件供应商深度合作，陆续进入特斯拉、克莱斯勒、福特、奥迪等汽车品牌的供应链。

SeaLink是一家汽车车灯零部件和组件生产和供应商，同时也是北美汽车车灯市场最早提供镁合金压铸产品的供应商之一；其主要客户包括Magna、Valeo、AutomotiveLighting等世界知名汽车一级配套供应商，终端客户品牌包括特斯拉、克莱斯勒、林肯、福特、宝马、奔驰等。

星源卓镁自年开始与SeaLink合作，是其镁合金压铸产品的独家供应商，主要为特斯拉ModelS/X、福特Explorer/F、克莱斯勒DodgeCharger、设歌TLX等高端车型提供镁合金/铝合金精密压铸件，目前已形成长期、稳固的合作关系。年，SeaLink向公司的采购金额约占其全年采购总额的61.40%。

随着未来镁价的逐步走低趋稳，汽车轻量化趋势下，镁合金铸件渗透率将不断提升，星源卓镁具备先发优势抢占行业制高点，未来前景广阔。

目前，星源卓镁的“高强镁合金精密压铸件生产”募投项目已提前建设完工，并于年陆续投入生产，预计新增产能有望满足日益增长的下游需求，助推公司业绩向好。

年，星源卓镁实现营收2.71亿元，同比增长23.56%；实现归母净利润0.56亿元，同比增长4.82%，实现扣非净利润0.52亿元，同比增长13.64%。

年第一季度，星源卓镁实现营收0.80亿元，同比增长57.23%；实现归母净利润0.17亿元，同比增长85.74%，实现扣非净利润0.16亿元，同比增长94.24%。

西南证券表示，预计公司-年营业收入分别为3.6亿、5.5亿和7.8亿元，归母净利润分别为万元、1.2亿元和1.7亿元，EPS分别为0.95元、1.51元和2.16元。

风险提示：原材料大幅上涨风险、下游需求不及预期风险、宏观经济下行风险、募投项目进展不及预期风险、镁合金大单品放量或不及预期风险

此栏目仅为研值组复盘解盘，所提及任何观点及个股仅是举例，绝非买卖建议。股市有风险，投资需谨慎。

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